시장은 트럼프 취임 이후 관세 정책 방향성을 주시하며 등락. 관세 부과할 거다, 유예할 거다 오락가락하며 불확실성 줄어드는 듯 보였으나 상호관세 언급하며 불확실성 증폭됨. 트럼프 행정부의 '감세와 일자리법' 연장 정책을 두고 연방 부채 증폭 우려가 나오는 가운데, 재원 마련을 위한 상호관세는 배수의 진처럼 보이는 만큼 시장에 상당한 충격을 줄 것으로 예상.
트럼프 취임 이후
관세 위협 무르는 모양새
트럼프는 지난 1월 21일 취임식 이후 생각보다 관세 정책을 서두르지 않는 모습을 보임. 덕분에 위험 선호 심리가 탄력을 받고 인플레이션 우려도 일부 후퇴. 곧이어 트럼프는 스위스 다보스 WEF 화상연설에서 기준금리와 유가 하락 압력을 넣은 바 있음.
스타게이트와 딥시크발 충격
주식시장에서는 초대형 AI 인프라 투자 계획 '스타게이트'가 미국 정부 지지 속에 발표되며 기술주 위주의 랠리 나옴. 허나 1월 24일 S&P 글로벌의 미국 1월 서비스업 PMI가 9개월 만의 최저치인 52.8을 기록해 컨센서스인 56.5를 크게 하회하며 기술주 차익실현 매물 쏟아짐. 이어 중국 AI 스타트업 '딥시크' 쇼크 나오며 기술주 폭락했으나 하루 만에 저가 매수세 유입되며 반등. 동시에 미국 백악관은 캐나다와 멕시코, 중국 등에 대한 관세 부과를 2월 1일에 시행한다는 점을 재확인. 1월 29일 미 연준은 세 번 연속 금리인하 후 동결 모드로 진입. 시장은 FOMC 성명에서 '인플레이션 진전' 대목이 삭제됐다는 점에 민감하게 반응. 딥시크 경계감도 지속된 모습.
관세 위협 재확인
1월 30일 미국 상무부는 작년 4분기 GDP가 전기 대비 연율 2.3% 증가했다고 예비 집계했고 이는 3분기 3.1%와 비교해 둔화한 수치이며 시장 전망치 2.6%도 하회한 것. 트럼프는 캐나다와 멕시코에 대한 25% 관세 부과 입장을 재확인했고 시장은 관세 부과가 실질적으로 이뤄질지를 주시. ECB는 시장 예상대로 4회 연속 금리인하에 나섰고 유로존 4분기 GDP 성장률은 시장 기대치를 하회하며 침체 내러티브 유지. 2월 1일을 하루 남기고 관세 정책 부과가 재확인되며 투심 위축, 달러인덱스는 108대 중반까지 급등하며 마무리.
관세 부과 유예와 미중 협상 기대감
문제의 2월 1일, 트럼프는 멕시코와 캐나다에 대한 관세 부과를 30일 유예하기로 밝혔고 시진핑 중국 주석과도 곧 통화하겠다고 밝힘. ISM의 1월 제조업 PMI가 호조 나타냈으나 관세 이슈에 묻힘. 채권시장은 관세전쟁이 불러올 스태그플레이션을 우려하며 커브 플래트닝 나타남. 중국이 미국 정부의 10% 추가 보편 관세에 보복 관세로 대응하며 투심 악화했으나 미중 협상 기대감에 낙폭 축소. 미국 고용시장에서는 둔화 신호 나타남. 스콧 베센트 미국 재무장관은 강달러 기조를 원한다고 발언했고 국채 발행 규모를 당분간 유지하겠다는 입장 재확인함. 주식시장에서는 기술주 매수, 우량주 매도 흐름 나타남.
탄탄한 고용과 물가 우려, 관세 위협 재등장
2월 7일 미국의 1월 고용보고서가 견조하다는 평을 받고 임금이 두드러진 오름세 나타낸 가운데 미국 소비자들의 단기 기대 인플레이션이 보기 드문 급등세를 연출. 관세 및 불법 이민자 추방 정책이 인플레이션 상방 위험을 내포하고 있다는 해석. 트럼프는 관세 유예 기대감을 저버리며 차주 월요일이나 화요일에 상호관세에 대한 발표가 있을 것이라 밝힘. 특히 자동차를 강조. 이에 거대기술 기업 위주로 투매 나옴.
주식시장
우량주 위주의 다우존스 산업지수가 소폭 아웃퍼폼하고 있는 것을 제외하면 S&P500과 나스닥 종합, KOSPI 모두 취임일 레벨과 비슷하거나 조금 못 미치는 수준임. 트럼프의 관세 행보에 따른 등락이 나타나는 모양새고, 현재는 시장이 트럼프의 상호관세 언급에 방향성을 다시 찾는 듯함.
채권시장
미국 T-Bill 수익률은 상호관세 발표를 기점으로 크게 뛰고 T-Note 수익률은 완만한 하락세를 보이고 있음. 스태그플레이션 우려가 반영되는 모습. 한국 삼선 하락에는 지난 금통위 동결도 영향을 미쳤을 것.
향후 방향
상호관세
트럼프는 10일 또는 11일에 상호관세 관련 발표가 있을 예정이라 밝힘. 특정국이 미국에 특정 금액을 부과하면 그와 동일한 방식으로 부과한다는 것. 이번 주말 트럼프와 공화당 지도부가 대규모 감세 및 예산안 패키지를 공개할 계획인데, 관련한 재원 마련을 위해 관세 인상이 단행된다는 점에서 상호관세 발표가 시장에 상당한 충격을 줄 것으로 보임.
한국에 미칠 영향
우리나라의 경우 미국을 상대로 대규모 무역흑자를 기록하고 있는 상황. 주요 대미 수출품은 자동차와 반도체인데, 특히나 트럼프가 자동차 산업에 대해 자주 언급했다는 점을 감안할 시 한국이 대상이 될 가능성이 높고 상당한 충격도 있을 것임. 우리나라야 자유무역협정에 따라 미국산 제품을 무관세나 저관세로 들여오고 있는 상황이지만 대미 흑자가 커서 영향권에 들어와있는 모양. 지난 야간 외환시장에서 달러-원 환율이 1440원 중반대에서 안정적 흐름을 보였으나 상호관세 언급 후 1454원으로 올라 마감한 점이 이러한 불확실성을 반영했다고 볼 수 있겠음.
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